12개월 목표가 95달러, 2026-08-14 종가 75.95달러 대비 +25.1% 업사이드. 투자의견은 분할 매수(목표 비중의 1/3부터 시작) 입니다. 핵심 논거는 ① 총예약액 +24% 성장과 TTM FCF 100억 달러 첫 돌파에도 단기 가이던스 하회로 주가가 52주 고점 대비 약 -26% 조정된 과잉 하락, ② 로보택시 중립 플랫폼으로서 Waymo·복수 AV 개발사와 12만 대 차량 커밋을 확보한 구조적 수혜, ③ TTM PER 약 16.5배에 불과한 밸류에이션입니다. 다만 Q3 가이던스 하회와 Waymo 제휴 축소 보도가 지속되면 68달러 재시험이 가능하므로, 1차 진입 후 실적 확인까지 소액 유지가 적절합니다.
2026-08-05 Q2 실적 발표가 이번 2주의 최대 사건입니다. 매출 141.9억 달러(+12.2%), 총예약액 580.2억 달러(+24%)는 견조했으나, 조정 EPS 0.81달러(컨센서스 +1.3%)와 함께 제시된 Q3 가이던스 조정 EPS 0.840.88달러가 컨센서스 0.890.90달러를 하회했고, 로보택시 100억 달러 투자까지 더해지며 주가가 -5.29% 하락해 68.18달러로 마감했습니다. 이튿날인 8/6부터 골드만삭스 115→110달러, 번스타인 110→95달러, 웰스파고 100→89달러 등 목표가 하향이 이어졌지만, 8/8 금요일 주가가 +6% 반등한 뒤 8/14 현재 75.95달러로 회복됐습니다. 8/10 제프리스 100→110달러로 상향했고, 8/13 파이퍼 샌들러도 105달러로 정리했습니다. 같은 주 Reuters는 'Waymo의 우버 제휴 축소 검토'를 보도했고, 우버 CEO는 오스틴·애틀랜타 협력 지속을 전망했습니다.
우버는 모빌리티(차량 호출), 딜리버리(음식·배달), 프레이트(화물 중개)를 운영하는 수요-공급 매칭 플랫폼입니다. 제품이 아니라 중개수수료가 매출이므로, 총예약액이 수요의 핵심 지표입니다. Q2 2026 Mobility 예약액은 289.8억 달러(+22%), Delivery는 274.6억 달러(+26%), Freight는 15.7억 달러(+25%)로 전 부문이 성장했습니다. 최근 로보택시와 자율주행 상용화 네트워크(차량 호출·배차 중개)를 확장하고 있으며, Delivery Hero(Baemin) 인수로 글로벌 배달 스케일을 키우는 중입니다.
핵심 해자(경쟁사가 쉽게 못 따라오는 방어력)는 양면 네트워크입니다. 월간 활성 플랫폼 소비자 2.08억 명과 트립 38.7억 회의 수요가 몰리면 공급자(드라이버·가맹점)도 몰리는 구조로, 진입 비용이 높습니다. 로보택시 국면에서도 Waymo·Zoox·Motional·Pony.ai 등 여러 기술 사업자의 차량을 중립적으로 받아들이는 포지션이라, 특정 자율주행 기술이 실패해도 플랫폼은 살아남는 구조입니다. 다만 Tesla 로보택시와 Lyft 등 경쟁이 존재하고, Waymo가 자체 앱 비중을 높이면 파트너십 경제성이 약해질 수 있습니다.
| 지표 | 수치 | 비고 |
|---|---|---|
| FY2025 매출 | 52,017백만 달러 | +18.3% YoY |
| FY2025 순이익 | 10,053백만 달러 | 일회성 평가이익 포함 |
| TTM 순이익 | 9,580백만 달러 | 실질 체력에 가까움 |
| Q2 매출 | 14,190백만 달러 | +12.2% YoY |
| Q2 총예약액 | 58,020백만 달러 | +24% YoY |
| Q2 조정 EBITDA | 2,810~2,820백만 달러 | +33% YoY |
| TTM FCF | 10,000백만 달러 | 첫 돌파 |
| 현금/장기부채 | 4,870백만 / 10,700백만 달러 | 순차입 약 5,830백만 달러 |
수익성은 Q2 조정 EBITDA 마진 4.9%(총예약액 대비, 전년 4.5%)로 개선 중이고, 순이익률은 TTM 약 18.4%입니다. ROE는 자료 미제공입니다. 안정성은 FCF 흑자 대전환으로 과거 적자 기업이라는 인식에서 벗어났고, 성장성은 예약액 +24%·트립 +18%·MAPC +16%가 입증합니다. GAAP EPS 1.17달러(+85.7%)는 지분투자 평가이익 16억 달러의 일회성 효과를 제외해야 하며, 조정 EPS +35%가 실질 수치입니다.
현재가 75.95달러 기준 TTM PER(주가수익비율)은 16.5배, 2026E 조정 EPS 3.31달러 기준 약 22.9배입니다. 컨센서스(50명) 평균 목표가는 101.50달러, 최저 70·최고 150달러입니다. 우리의 12m 목표가 95달러는 2027E 조정 EPS 4.13달러에 23배를 적용한 값으로, 컨센서스보다 약 6.4% 낮습니다. 차이는 로보택시 100억 달러 투자의 단기 이익 희석과 Waymo 제휴 축소 리스크를 보수적으로 반영한 것입니다. 시장이 더 높은 목표가를 주는 것은 로보택시 옵션가치를 더 낙관하기 때문으로 추정됩니다.
가까운 촉매: 2026-10-29 Q3 실적(조정 EPS 0.86달러 이상이면 가이던스 논쟁 종료), 연말 로보택시 7개→15개 도시 확대, Delivery Hero 약 148억 달러 인수 마무리 및 Baemin 편입, 수개월 내 자사주 매입 재개. 중기 촉매: 파트너 차량 12만 대의 실제 운행 전환, 로보택시 수수료의 별도 공시. 감시 항목: Waymo 무인 차량의 중대 안전사고(발생 시 로보택시 논거 자체가 훼손되며 판단을 뒤집음).
첫째, Waymo 안전사고 또는 제휴 축소 공식화 시 로보택시 중립 플랫폼 논거가 흔들리며 12m bear 60달러까지 열립니다. 둘째, 미국 소비 둔화로 Q3 총예약액 +18% 미만이 되면 성장주 리레이팅으로 68달러 하회를 열어둬야 합니다. 셋째, 100억 달러 AV 투자와 Delivery Hero 인수로 FCF가 크게 줄면 자사주 매입 지연이 주가를 누릅니다.
| 기간 | 시나리오 | 목표가 | 핵심 전제 | 관측 트리거 |
|---|---|---|---|---|
| 3m | Bear | 68달러 | Q3 예약액 +18% 미만, Waymo 불확실 | MAPC +15% 하회, 68달러 이탈 |
| 3m | Base | 82달러 | Q3 가이던스 달성, 멀티플 복원 | Q3 EPS 0.86달러, 82달러 돌파 |
| 3m | Bull | 95달러 | Q3 서프라이즈, Waymo 재확대 | 목표가 상향 러시, 90달러 안착 |
| 12m | Bear | 60달러 | 소비 침체·AV 투자 부진 | 예약액 +10% 미만, FCF 연율 70억 달러↓ |
| 12m | Base | 95달러 | FY27 EPS 4.13달러, 23배 | 연간 조정 EPS 3.30달러 이상 |
| 12m | Bull | 125달러 | 로보택시 예약액 50억 달러, 30배 | 로보택시 분기 가이던스 공개 |
길동 v1 팀의 판단은 분할 매수입니다. 확신도 62%는 팀의 신규 매수 기준(60%)을 넘어서나, 공통 안전 기준(70%)을 하회하므로 목표 비중(15% 내외)의 1/3만 1차 진입하고 Q3 실적(2026-10-29)에서 조정 EPS 0.86달러 이상·총예약액 +20% 이상 확인 시 2차 매수, Waymo 계약 지속·로보택시 15개 도시 달성 시 3차 매수를 권고합니다. 70달러 이하로 조정된다면 이는 공포가 과해진 자리이므로 오히려 기회 우선 검토입니다. 반대로 당일 +5% 이상 급등 구간은 FOMO 추격을 삼가야 합니다.
공급처
※ 공개 자료(사업보고서·공시·보도)에서 확인된 관계만 적었습니다. 근거가 없는 추정 관계는 제외했습니다.
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