관망 권고, 12개월 기본 목표가 189.45달러, 현재가 대비 약 6.2% 상승 여력으로 판단됩니다. 현재가는 178.42달러이며 52주 고가 198.60달러 대비 10.1% 낮습니다. [raw, Step 2]
핵심 논거는 세 가지입니다. 첫째, FY2026 매출 26% 성장과 Q4 클라우드 매출 31% 성장, RPO 44% 증가로 사업의 현금창출력과 클라우드 전환은 확인됐습니다. 둘째, Rovo 사용량 기반 과금과 2026-10-13 가격 인상은 추가 매출 촉매가 될 수 있습니다. 셋째, FY2027 ARR 성장률 18%, Data Center 매출 -17%, 최근 급등 후 거래량 약화는 신규 진입을 늦추는 요인입니다. [Step 2, SEC]
리버모어 팀은 추세가 확인될 때 행동합니다. 52주 고가 회복과 거래량 증가가 함께 나타나거나 Rovo 매출 전환이 실적에서 확인되기 전까지는 58%의 포지션 확신도가 신규 행동 기준 60%에 미달하므로 관망합니다.
2026-09-03 주가는 52주 고가 198.60달러를 기록했고 BTIG는 목표가를 180달러에서 230달러로 상향했습니다. 이후 2026-09-08 주가는 176.94달러로 하루 6.67% 하락해 급등분의 일부를 반납했습니다. 최근 6개월 상승률은 약 153%이고 8월 상승률은 약 92%로, 추세는 강했지만 단기 변동성도 크게 확대됐습니다. [Step 2]
2026-09-09~10 Citi Global TMT 컨퍼런스에서 CFO는 AI를 순풍으로 설명하면서 Jira ARR 25억 달러, Confluence ARR 15억 달러, JSM Service Collection ARR 10억 달러 이상을 언급했습니다. 동시에 FY2027 Subscription ARR 성장률 18%와 거시 불확실성, 하반기 보수적 가정을 재확인했습니다. [Step 2]
2026-09-10 Atlassian은 Code Context, Agent Context Controls, Jira Agent Usage Dashboard 등 에이전틱 엔지니어링 기능을 공개했습니다. 자체 조사에서는 엔지니어링 리더의 94%가 AI를 사용하지만 전 주기 확장 체계를 갖춘 기업은 6%라고 발표했습니다. 같은 날 거래량은 약 307만 주로 평균 약 500만 주보다 낮아, 신제품 발표가 즉각적인 강한 수급으로 이어졌다고 보기는 어렵습니다. [Step 2]
Atlassian은 Jira, Confluence, Jira Service Management를 중심으로 소프트웨어 개발, 지식관리, IT 서비스 업무를 클라우드 구독 형태로 제공합니다. FY2026 매출은 65.72억 달러이며 Subscription ARR은 66.06억 달러입니다. [Step 2, SEC]
핵심 변화는 Rovo와 Teamwork Graph입니다. Teamwork Graph는 조직 내 업무·문서·관계를 연결하는 데이터 계층이며, Rovo는 이를 활용해 검색, 요약, 업무 자동화, 에이전트 기능을 제공합니다. 회사는 Teamwork Graph가 동일한 답변 품질에서 정확도를 44% 개선하고 토큰 사용량을 48% 줄였다고 주장합니다. 이는 회사 발표 수치이므로 실제 고객 매출로 검증되는지가 중요합니다. [Step 2, SEC]
해자(경쟁사가 쉽게 따라오기 어려운 방어력)는 Fortune 500의 85% 이상, 350,000개 이상의 고객 기반과 Jira·Confluence에 축적된 업무 맥락에서 나옵니다. Rovo는 Fortune 500의 80% 이상에서 사용되고, Rovo 도입 고객의 ARR 성장률이 미도입 고객의 2배 이상이라는 자료도 있습니다. 다만 이 수치는 회사가 제공한 지표이며 독립적인 고객별 매출 검증은 제한적입니다. [Step 2, SEC]
긍정적인 차별화는 감사와 규제 환경에서 Jira가 개발 업무의 기록 원천으로 자리 잡았다는 점입니다. 반면 산업 구조상 에이전트가 여러 시스템을 가로질러 티켓과 지식을 처리하면 인간 좌석 수가 줄어들 수 있습니다. 따라서 TEAM의 해자는 강한 전환비용과 데이터 중력을 제공하지만, 좌석 기반 가격 모델 자체가 약화될 가능성도 함께 존재합니다.
| 구분 | 수치 | 해석 |
|---|---|---|
| FY2026 매출 | 65.72억 달러, 전년 대비 26% | 성장 지속 |
| FY2026 GAAP 영업이익률 | 0.2% | 연간 기준 낮은 수익성 |
| FY2026 GAAP 순이익률 | 약 -0.8% | 순손실 5,400만 달러 |
| FY2026 비GAAP 영업이익률 | 30% | 조정 기준 수익성 개선 |
| Q4 FY2026 클라우드 성장률 | 31% | 클라우드 전환 지속 |
| FY2026 FCF | 13.19억 달러, 마진 20% | 현금창출력 확인 |
| 총자산·총부채·자본 | 61억·50.5억·10.6억 달러 | 자기자본비율 약 17.4% |
| FY2027 매출 가이던스 | 약 13% 성장 | 성장률 둔화 |
매출은 65.72억 달러로 26% 증가했지만 GAAP 영업이익은 1,000만 달러, GAAP 순손실은 5,400만 달러였습니다. 반면 비GAAP 순이익은 15.26억 달러, 비GAAP 희석 EPS는 5.85달러였습니다. 현재가 178.42달러를 비GAAP EPS로 나눈 PER은 약 30.5배이며 Morningstar 정규화 PER 29.59배와 유사합니다. [Step 2]
안정성에서 자기자본비율은 총자산 61억 달러와 자본총계 10.6억 달러를 이용해 약 17.4%로 계산됩니다. 부채비율은 총부채와 이자부채가 구분되지 않아 미제공이며 유동비율도 미제공입니다. 정규화 ROE는 122.04%이지만 자본총계가 작은 영향이 있어 보수적으로 해석합니다. [Step 2]
FY2027에는 매출 성장률 13%, Subscription ARR 성장률 18%, Data Center 매출 -17%, GAAP 영업이익률 4.5%가 제시됐습니다. Q4 실적은 강했지만 경영진의 가이던스 결은 하향 및 보수화에 가깝습니다. [Step 2, SEC]
KIS의 PER, EPS, PBR, BPS는 모두 N/A입니다. GAAP EPS가 -0.21달러이므로 GAAP PER은 의미 있게 산출하기 어렵습니다. PBR(주가순자산비율, 주가가 순자산의 몇 배인지)은 Morningstar 기준 42.99배이며, 자본총계가 작아 높게 표시되는 구조입니다. [raw, Step 2]
리버모어 팀은 매출배수와 시가총액 비율을 사용합니다. 현재 시가총액 454.6억 달러에서 FY2027 매출 74.26억 달러와 P/S 6.5배를 적용하면 목표 시가총액은 482.7억 달러입니다. 주당 목표가는 482.7억 달러 ÷ 454.6억 달러 × 178.42달러 = 189.45달러입니다. [raw, Step 2, 리버모어 팀 계산]
웹 컨센서스 평균 목표가는 집계처에 따라 183.81~196.23달러입니다. 기본 목표가 189.45달러는 컨센서스 범위 안에 있어 시장과 대체로 동의합니다. 따라서 이 종목의 edge는 현재 밸류에이션보다 Rovo 과금 전환과 가격·거래량 타이밍에 있습니다.
| 시기 | 촉매 | 판단 방향 |
|---|---|---|
| 2026-09-22 | State of AI SDLC 디지털 서밋 | 신제품·사용량 지표 확인 |
| 2026-10월 | Team EU 컨퍼런스 | 에이전트 제품 확장 확인 |
| 2026-10-13 | 클라우드 가격 인상 발효 | ARPU 상승 가능성, 갱신률 감시 |
| 2026-10-29 | Q1 FY2027 실적 발표 | 매출 17.05억~17.15억 달러 달성 여부 |
| 2026-12-03 | Rovo 사용량 기반 과금 미터 도입 | 핵심 매출화 촉매 |
| 2028~2029 | Data Center 지원 종료 및 EOL | 클라우드 전환 압력 지속 |
2026년 9~11월 CIO 예산 편성기에는 Fortune 500 seat 갱신 감소율이 전분기 대비 2%p 이상 가속하는지 확인합니다. 반대로 Subscription ARR 성장률이 18%를 웃돌고 Rovo 사용량이 유료 매출로 전환되면 보수적인 FY2027 가이던스의 상향 가능성이 생깁니다.
첫 번째 하방 위험은 에이전트가 인간 좌석을 대체하는 구조적 변화입니다. 좌석 갱신 감소가 실제 공시 또는 고객 코호트에서 확인되면 현재의 P/S 7.11배는 유지되기 어렵습니다. 두 번째 위험은 Data Center 매출 감소와 ARR 성장 둔화가 동시에 나타나는 경우입니다. FY2027 ARR 성장률이 18% 아래로 내려가면 12개월 약세 목표가 145.72달러를 검토합니다.
세 번째 위험은 Rovo의 사용량 증가가 실제 유료 매출로 이어지지 않는 경우입니다. 또한 OpenAI·Anthropic의 컴퓨트 지출 축소나 단가 재협상은 AI 수요 지속성에 대한 섹터 평가를 낮출 수 있습니다. [Macro Thesis]
보유 중인 경우 매수가 대비 -10% 도달 시 thesis가 유지되는지 명시적으로 재평가합니다. 상승 후 고점 대비 -7% 하락하면 추세 훼손 여부를 판단하며, MACD 데드크로스와 거래량 위축이 동반되면 감축 또는 청산을 검토합니다. 이 수치는 팀 설정의 관리 기준이며 새로운 임의 손절선을 의미하지 않습니다.
| 기간 | 시나리오 | 목표가 | 핵심 가정 |
|---|---|---|---|
| 3개월 | Bear | 153.08달러 | 가이던스 미달, 시가총액 390억 달러 |
| 3개월 | Base | 194.27달러 | Q1 가이던스 부합, 시가총액 495억 달러 |
| 3개월 | Bull | 219.94달러 | 클라우드 상회와 Rovo 유료화 기대, 시가총액 560억 달러 |
| 12개월 | Bear | 145.72달러 | FY2027 매출 74.26억 달러 이하, P/S 5.0배 |
| 12개월 | Base | 189.45달러 | FY2027 매출 74.26억 달러, P/S 6.5배 |
| 12개월 | Bull | 247.65달러 | ARR 재가속과 Rovo 매출화, P/S 8.5배 |
모든 목표가는 목표 시가총액 ÷ 현재 시가총액 × 현재가 방식으로 계산했습니다. 달러 종목이므로 목표가도 달러 단위로 유지했습니다.
현재는 관망이 적절합니다. 실적과 현금흐름은 강하지만, 시장이 이미 AI 승자 논리를 상당 부분 반영했고 FY2027 성장률은 둔화됩니다. 리버모어 팀은 신규 매수 확신도 58%를 60% 기준에 미달하는 것으로 판단합니다.
신규 진입은 198.60달러 회복과 평균 이상 거래량이 함께 나타나거나, 2026-10-29 실적에서 클라우드 성장과 Rovo 매출화가 확인될 때 재검토합니다. 보유자는 추세가 유지되는 동안 성급히 매도하지 않되, 매수가 대비 -10% 재평가 게이트와 고점 대비 -7% 트레일링 기준을 적용합니다. 현금 하한 5%, 최대 보유 10종목, 종목별 하드 비중 60%를 지키는 범위에서만 실행합니다.
납품처(고객사)
※ 공개 자료(사업보고서·공시·보도)에서 확인된 관계만 적었습니다. 근거가 없는 추정 관계는 제외했습니다.
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