Lam Research

① 투자의견 요약

분할 매수 권고, 12개월 기준 목표가 370달러, 업사이드 약 23.3%입니다. Lam Research는 메모리·파운드리·첨단 패키징을 잇는 AI 전공정 장비 핵심 기업이며, FY2026 4분기 매출 67.2억 달러와 비GAAP EPS 1.82달러로 시장 기대를 웃돌았습니다[Step 2 인용].

다만 현재가는 300.125달러로 52주 고가 438.50달러 대비 31.5% 낮은 반면, FY2026 GAAP EPS 5.76달러 기준 약 52.1배입니다[raw; Step 2 인용]. 종목 가격 반영도 68/100이므로 실리콘 팀은 기준 목표가를 시장 평균 목표가 370.87달러와 거의 같은 수준으로 두고, 현재가 부근에서는 소량으로 시작하는 접근을 권고합니다[Macro Thesis; Step 2 인용].

② 최근 2주 핵심 동향

2026-09-09 Citi TMT 컨퍼런스에서 Lam Research 경영진은 2026년 WFE 전망을 1,400억 달러에서 1,500억 달러 초반으로 상향했습니다. AI 수요 강세를 재확인했지만 클린룸 부족, 중국 매출 변동성, 자본집약 사업 확대, 밸류에이션 부담을 리스크로 함께 제시했습니다[Step 2 인용]. 같은 날 Berenberg는 목표가를 350달러에서 420달러로 올렸습니다[Step 2 인용].

2026-09-10에는 CEO Timothy Archer가 10b5-1 사전계획에 따라 30,000주를 매도해 약 957.8만 달러를 현금화했고, 이사 Bethany Mayer도 9,557주를 약 300.8만 달러에 매도했습니다[Step 2 인용]. 같은 날 주가는 내부자 매도 보도와 반도체 장비주 전반의 차익실현이 겹치며 약 5.6% 하락했습니다. 다만 거래량은 90일 평균과 비슷한 수준이었고 회사 고유 악재보다는 업종 차익실현의 성격이 강하다는 평가가 제시되었습니다[Step 2 인용].

2026-09-11 Goldman Sachs 행사에서는 업계가 클린룸 용량으로 제약된 사실상 완판 상태이며, 타이어1 고객에서 2027년 말까지 8~10개의 신규 클린룸이 가동될 수 있다는 경영진 발언이 나왔습니다[Step 2 인용]. 2026-09-11 종가는 300.125달러로 전일 대비 0.71% 반등했습니다[raw]. 이는 수요 기대가 유지되는 가운데 밸류에이션 부담이 조정으로 표출된 흐름으로 해석됩니다.

③ 사업 모델·핵심 제품

Lam Research는 반도체 제조 과정에서 웨이퍼 위에 막을 형성하는 증착, 불필요한 부분을 제거하는 식각, 세정 장비를 공급합니다. 고객은 메모리 제조사, 파운드리, IDM이며, 고객의 신규 팹과 공정 미세화가 장비 수요를 만듭니다[Step 2 인용]. 장비 판매뿐 아니라 고객지원 사업도 중요한 반복 매출원입니다. FY2026 4분기 고객지원 매출은 24.7억 달러로 전년 대비 43% 증가했고 3개 분기 연속 최대치를 기록했습니다[Step 2 인용].

이번 사이클에서 중요한 제품 연결고리는 HBM TSV 식각, 고단수 NAND 식각, 첨단 패키징용 장비입니다. FY2026 4분기 메모리 매출 비중은 46%로 전분기 39%에서 상승했고, NAND 매출은 전분기 대비 2배 이상 증가했습니다[Step 2 인용]. 첨단 패키징 성장 전망도 전년 대비 70% 이상으로 상향되었습니다[Step 2 인용].

④ 경쟁 지위·해자

해자(경쟁사가 쉽게 따라오기 어려운 방어력)는 공정 노하우, 고객의 장비 인증 기간, 설치 후 서비스 역량, 고난도 식각·증착 공정에서 형성됩니다. 산업 자료는 Lam Research를 식각·증착 점유 1위 기업이자 HBM TSV 식각과 CoWoS 패키징의 수혜 기업으로 평가합니다[Macro Thesis]. 이는 단순한 WFE 총량보다 공정별 장비 투입 강도와 가격결정력이 중요해지는 현재의 K자형 장비 시장에 적합한 위치입니다.

다만 경쟁사별 정량 점유율 비교는 Step 2 검색에서 확인되지 않았습니다. 따라서 Applied Materials·KLA·ASML 대비 구체적인 점유율 우위를 수치로 단정하지 않습니다. 실리콘 팀의 판단은 점유율 숫자보다 Lam Research의 메모리 노출, NAND 회복, 첨단 패키징 성장, 고객지원 매출 증가가 실제 이익으로 연결되는지를 중심으로 합니다.

⑤ 재무 분석

매출과 이익은 FY2026에 동시에 증가했습니다. 영업이익률(매출에서 영업비용을 뺀 이익의 비율)은 FY2026 4분기 38.4%, 순이익률(매출 중 최종 이익의 비율)은 같은 분기 약 33.9%로 계산됩니다[계산: Step 2 인용]. 다만 연간 영업이익과 순이익 확정 금액이 원자료에 없으므로 이 분기 수치를 연간 수익성으로 확대 해석하지 않습니다.

ROE(자기자본이익률, 자기 돈으로 얼마를 버는지), 부채비율(자기자본 대비 빚), 자기자본비율(총자산 중 자기자본 비중), 유동비율(단기 부채 상환 여력)은 제공되지 않았습니다. 분기말 현금성자산 56억 달러는 확인되지만 부채 자료가 없어 순현금과 안정성에 대한 완전한 판단은 유보합니다[Step 2 인용]. FY2026 매출 증가율 26%와 FY2026 4분기 전년 대비 30% 증가는 성장성을 뒷받침하지만, FY2027 매출 344.8억 달러와 EPS 9.33달러 전망은 단일 출처 컨센서스이므로 보수적으로 사용합니다[Step 2 인용].

⑥ 밸류에이션(PER·PBR·EV-EBITDA + 적정가치)

PER(주가가 순이익의 몇 배인지)은 KIS raw에서 N/A이고 EPS도 N/A입니다[raw]. Step 2 보완 자료의 FY2026 GAAP EPS 5.76달러를 현재가 300.125달러에 적용하면 약 52.1배입니다[계산: Step 2 인용]. FY2027 EPS 컨센서스 9.33달러를 적용한 단순 선행 PER은 약 32.2배이며, Zacks가 제시한 선행 PER 34.35배와는 기준 차이가 있습니다[Step 2 인용]. PBR(주가가 순자산의 몇 배인지)과 BPS(주당순자산)는 KIS에서 N/A이고 외부 자료에서도 신뢰할 수 있는 값이 확인되지 않았습니다. EV-EBITDA(기업가치를 세전·이자·감가상각 전 이익으로 나눈 값)도 원자료에 없어 산출하지 않습니다.

적정가치 기준값은 370달러입니다. 현재 시가총액 약 3,729.1억 달러에서 목표 시가총액 약 4,596억 달러로 확대되는 경우를 370달러로 환산했습니다. 계산식은 목표 시가총액 ÷ 현재 시가총액 × 현재가이며, 발행주식수를 별도로 추정하지 않았습니다[계산: Step 2 인용]. 시장 평균 목표가 370.87달러와 거의 같으므로 시장의 이익 성장 판단과 대체로 동의합니다. 우리의 edge는 밸류에이션 재평가보다 FY2027 가이던스 달성, NAND 회복, 첨단 패키징 믹스 확인에 있습니다.

⑦ 촉매 타임라인

⑧ 리스크·하방 시나리오

가장 중요한 하방은 AI 수요 자체보다 전력·그리드·인허가 병목으로 데이터센터 일정이 늦어지고, 그 결과 하이퍼스케일러 자본지출이 조정되는 경우입니다. 변압기 리드타임 160주 이상, 가스터빈 슬롯 2029년 매진, 그리드 접속 대기 약 5년이라는 상위 구조는 수요가 있어도 팹과 데이터센터의 실제 가동 시점을 늦출 수 있습니다[Macro Thesis].

종목 고유 리스크는 메모리 노출이 높은 만큼 DRAM·NAND 투자 시점이 지연될 때 실적 변동성이 커진다는 점입니다. 중국 매출 26%와 대만 매출 27%도 지역별 규제와 고객 투자 변동에 노출됩니다[Step 2 인용]. 또한 FY2027 1분기 가이던스가 강하더라도 경영진은 2027년 연간 수치를 회피했으므로, 시장이 기대하는 성장률이 실제 주문으로 확인되지 않으면 높은 멀티플이 압축될 수 있습니다.

관리 기준은 임의의 -3%나 -10% 손절선이 아닙니다. 신규 매수 물량이 매수가 대비 -25%에 도달하면 매도 또는 보유를 명시적으로 재평가하고, 보유를 선택할 경우 수요·마진·가이던스가 유지되는 근거를 기록합니다. 상승 추세 이후 고점 대비 -18% 하락하면 트레일링 재평가를 실시합니다. 신규 매수 물량은 14일 동안 단기 변동만으로 매도하지 않으며, 현금 12% 하한과 단일 종목 50% 하드 상한을 지킵니다.

⑨ 목표가 6시나리오

⑩ 포지션 권고

실리콘 팀은 LRCX를 AI 밸류체인의 메모리·식각·증착·첨단 패키징 연결고리로 평가하며 분할 매수를 권고합니다. 현재가는 52주 고가 대비 충분히 조정되었고 실적 모멘텀은 강하지만, 가격 반영도 68/100과 FY2026 GAAP 기준 높은 PER 때문에 한 번에 목표 비중을 채우는 방식은 적절하지 않습니다[Macro Thesis; Step 2 인용].

계획한 진입 자금은 고점 대비 -15%·-25%·-35% 구간에 나누는 팀 원칙을 적용하고, 현재가에서는 1차 진입만 고려합니다. 매수 후 14일을 보유할 확신이 있어야 하며, 현금 12%를 남기고 최대 5종목·최소 3개 레이어·단일 종목 소프트 한도 30%를 지킵니다. 목표가 370달러는 시장 평균과 거의 같으므로 공격적 상향의 근거라기보다 실적 실행 확인에 따른 기준값이며, 470달러는 FY2027 매출·마진·첨단 패키징이 동시에 상향될 때만 가능한 조건부 시나리오입니다.