관망, 12개월 중심 목표가 600달러, 현재가 505.37달러 대비 약 18.7% 상승여력으로 판단합니다. LMT는 2,304.2억 달러의 사상 최대 수주잔고와 2026년 가이던스 상향을 보유한 질 높은 방산 기업입니다. 그러나 현재 TTM P/E가 약 18.6~18.9배이고, FY2025 EPS가 전년보다 감소했으며, F-35 인도량이 50대에서 19대로 줄어든 점을 고려하면 신규 매수에 필요한 80% 이상 확신에는 미달합니다. [raw·Step 2 인용]
2026-10-01 LMT는 2026년 3분기 실적을 2026-10-22 발표한다고 공지했습니다. 같은 날 Confluence Investment Management의 3분기 보유 지분 4.6% 축소가 보도되었습니다. 2026-10-02에는 분기 배당 3.45달러와 23년 연속 배당 증액 이력이 다시 부각되었습니다. 주가는 2026-10-02 505.37달러로 마감했고 당일 -0.03%였으며, Step 2 기준 최근 1주 -2.94%, 최근 1개월 -8.7%였습니다. 실적 발표가 있었던 기간은 아니므로 이번 2주는 실적보다 실적 일정, 기관 수급, 배당 이슈가 중심이었습니다. [raw·Step 2 인용]
LMT는 미국 정부와 동맹국에 전투기, 미사일 방어체계, 로켓·우주 시스템, 헬리콥터, 무인체계와 관련 유지보수 서비스를 공급합니다. 핵심 제품은 F-35, THAAD, GMLRS, HIMARS, 극초음속 무기, MQ-25A 관련 시스템 등입니다. 고객이 정부와 동맹국 중심이고 계약 기간이 길어 일반 소비재 기업보다 수요 예측 가능성이 높습니다. 반면 계약 원가와 납기, 정부 예산, 프로그램별 성과에 따라 이익률 변동이 발생할 수 있습니다. [Step 2 인용]
| 구분 | 확인 수치 | 해석 |
|---|---|---|
| FY2025 매출 | 750억 달러 | 확정 연간 수치 |
| FY2025 순이익 | 50.17억 달러 | 순이익률 약 6.7% 계산 |
| FY2025 세그먼트 영업이익 | 67억 달러 | 세그먼트 영업이익률 9.0% |
| 2026년 상반기 매출 | 380.84억 달러 | 전년 동기 대비 5.4% 증가 |
| 2026년 2분기 매출 | 200.6억 달러 | 전년 동기 대비 10.5% 증가 |
| 2026년 2분기 잉여현금흐름 | 29.2억 달러 | 회사의 현금창출력 확인 |
| FY2026 잉여현금흐름 가이던스 | 70억~72억 달러 | 달성 여부가 핵심 |
| ROE·부채비율·자기자본비율·유동비율 | 미제공 | 재무 레버리지 판단 제한 |
FY2025 순이익은 50.17억 달러, 순이익률은 매출 대비 약 6.7%로 계산됩니다. 세그먼트 영업이익은 67억 달러, 세그먼트 영업이익률은 9.0%로 제공되었지만 연결 기준 영업이익률은 확인되지 않았습니다. FY2025 희석 EPS는 21.49달러로 FY2024 22.31달러보다 낮아 매출 성장만으로 수익성 개선을 단정하기 어렵습니다. [Step 2 인용·계산]
2026년 상반기 매출은 380.84억 달러로 전년 동기 361.18억 달러보다 약 5.4% 증가했습니다. 2분기 매출은 200.6억 달러로 10.5% 증가했고 EPS는 7.94달러였습니다. 다만 전년 동기 EPS 1.46달러에는 16억 달러 프로그램 손실이 있었으므로, EPS 증가율은 구조적 성장과 기저효과를 구분해야 합니다. [Step 2 인용]
ROE(자기자본이익률, 자기 돈으로 얼마를 버는지), 부채비율(자기자본 대비 빚), 자기자본비율(총자산 중 자기자본 비중), 유동비율(단기부채를 갚을 단기자산의 여력)은 자료에 없습니다. 따라서 현금흐름과 수주잔고는 긍정적으로 보지만, 부채 구조와 단기 유동성까지 우수하다고 확대 해석하지 않습니다.
해자(경쟁사가 쉽게 따라오기 어려운 방어력)는 정부 인증과 장기간의 납품 이력, 대규모 개발비를 감당할 수 있는 규모, 고객 장비와 연결된 유지보수·부품 생태계에서 발생합니다. F-35와 미사일 방어체계는 신규 경쟁사가 단기간에 동일한 인증과 생산능력을 확보하기 어렵습니다. 또한 미국 정부와 동맹국의 안보 체계에 편입되어 있어 단순 가격 경쟁만으로 공급업체가 바뀌기 어렵습니다.
다만 해자가 곧 높은 주주수익률을 보장하지는 않습니다. 대형 프로그램은 계약 원가와 납기 위험이 있고, 정부가 가격·예산을 통제합니다. F-35 인도량 감소는 강한 제품 해자와 별개로 프로그램 실행력이 현금흐름을 제약할 수 있음을 보여줍니다.
KIS raw bundle의 PER·EPS·PBR·BPS는 N/A였습니다. Step 2에서 검증된 TTM EPS 27.1327.14달러와 P/E 18.618.9배를 사용하면 505.37달러의 현재가와 수식이 대체로 일치합니다. P/B는 13.48배로 확인되지만 BPS 원자료와 시점 일치가 검증되지 않아 보조 지표로만 사용합니다. [raw·Step 2 인용]
FY2026 EPS 가이던스 중간값 30.30달러에 19.8배 선행 P/E를 적용하면 600달러입니다. 이를 목표 시가총액 방식으로 다시 확인하면, 현재 시가총액 범위 116.7B~117.5B달러의 중간값 117.1B달러에 600 ÷ 505.37을 곱해 약 139.0B달러가 됩니다. 따라서 목표 주가는 주식 수를 추정하지 않고 목표 시가총액 ÷ 현재 시가총액 × 현재가로 환산했습니다. [Step 2 인용·계산]
시장 컨센서스 평균 목표가는 636.74달러로 당사 중심 목표가보다 36.74달러 높습니다. 시장은 수주잔고와 국방예산 확대에 더 높은 멀티플을 적용하지만, 버핏 팀은 유럽 국방비 증가율 둔화와 F-35 집행 리스크를 반영했습니다. 시장과의 edge는 더 높은 목표가를 제시하는 데 있지 않고, 수주가 실제 이익과 현금으로 전환되는지 먼저 확인하는 데 있습니다.
가장 가까운 예정 촉매는 2026-10-22 3분기 실적 발표입니다. EPS 컨센서스는 7.457.59달러이며, 2026년 EPS 29.9530.65달러와 잉여현금흐름 70억~72억 달러 가이던스가 유지되는지가 핵심입니다. 수주잔고 2,304.2억 달러와 book-to-bill 3.2배가 실제 매출로 전환되는지, F-35 인도량이 회복되는지도 확인해야 합니다. [Step 2 인용]
중기적으로 THAAD 7년 350억 달러 계약, GMLRS 30억 달러, HIMARS 최대 11억 달러, 극초음속 계약 수정분, F-35 예비품 계약이 매출과 현금흐름에 기여할 수 있습니다. 다만 계약 규모가 모두 즉시 이익으로 전환된다고 가정하지 않습니다.
감시 항목은 NATO 유럽·캐나다 국방비 증가율의 2027~2028년 한 자릿수 하락, 우크라이나 휴전에 따른 긴급조달의 현대화 전환, 유럽 재정 압박에 따른 방위비 공약 후퇴입니다. 이는 LMT의 미국 내 수요를 바로 훼손한다고 단정할 수는 없지만 글로벌 방산 멀티플을 낮출 수 있습니다. [Macro Thesis]
첫째, 3분기 EPS가 7.45달러를 밑돌고 회사가 FY2026 EPS 또는 잉여현금흐름 가이던스를 낮추는 경우입니다. 둘째, F-35 인도량 19대가 일시적 지연이 아니라 생산능력과 예산의 구조적 문제로 이어지는 경우입니다. 셋째, 섹터 수요 증가율이 한 자릿수로 빠르게 낮아지는 가운데 LMT 수주잔고까지 2개 분기 연속 감소하는 경우입니다.
버핏 팀은 가격 손절선과 고정 익절선을 사용하지 않습니다. 따라서 단기 하락만으로 매도하지 않으며, 신규 매수 물량은 최소 90일 동안 단기 가격 변동만으로 갈아타지 않습니다. 90일 이후에는 가이던스의 구조적 하향, 수주잔고 감소, 해자 훼손, 경영진의 자본배분 악화가 확인될 때 감축을 검토합니다. 단순히 주가가 목표가에 도달했다는 이유만으로 전량 매도하지 않고, 공정가치 대비 과도한 고평가 여부를 함께 판단합니다.
| 기간 | 시나리오 | 목표가 | 핵심 조건 |
|---|---|---|---|
| 3개월 | Bear | 440달러 | 3분기 EPS 7.45달러 미만, 가이던스 하향 |
| 3개월 | Base | 520달러 | EPS 7.45~7.59달러, 가이던스 유지 |
| 3개월 | Bull | 570달러 | EPS 7.59달러 초과, 가이던스 상향 |
| 12개월 | Bear | 420달러 | 국방비 증가율 한 자릿수, 수주잔고 2개 분기 감소 |
| 12개월 | Base | 600달러 | FY2026 EPS 30.30달러, FCF 70억~72억 달러 |
| 12개월 | Bull | 680달러 | 2027년 EPS 컨센서스 상향, F-35 정상화, 멀티플 재확장 |
모든 목표가는 현재가 505.37달러와 동일한 USD 단위입니다. 각 목표 시가총액은 현재 시가총액 중간값 117.1B달러에 목표가와 현재가의 비율을 곱해 환산했습니다. [Step 2 인용·계산]
현재는 관망이 적절합니다. LMT는 장기 보유할 만한 사업과 해자를 갖추었지만, 신규 매수의 확신도는 68%로 버핏 팀의 높음 기준인 80%에 미달합니다. 2026-10-22 실적에서 가이던스와 현금흐름이 유지되고 F-35 인도량 회복 신호가 확인되면 3~4회 분할 매수를 재검토합니다. 이미 보유한 물량은 단기 약세만으로 처분하지 않고, 수주잔고·현금흐름·프로그램 실행력이라는 투자 논거가 유지되는지 분기별로 점검하겠습니다.
납품처(고객사)
※ 공개 자료(사업보고서·공시·보도)에서 확인된 관계만 적었습니다. 근거가 없는 추정 관계는 제외했습니다.
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