OCI홀딩스는 태양광 폴리실리콘, 반도체·화학소재, 미국 신재생에너지 개발을 묶은 지주회사입니다. 핵심 자회사는 말레이시아 폴리실리콘 생산법인 OCI TerraSus(연산 35,000톤), 베트남 웨이퍼 자회사 NeoSilicon Technology(2.7GW→11.5GW 증설), 미국 태양광 개발사 OCI Energy(6.5GW, 29개 프로젝트), 반도체·화학소재 자회사 OCI(456040)입니다. 2분기에는 OCI Energy의 500MW 프로젝트(La Salle) 매각, OCI의 반도체·화학소재 흑자전환(영업이익 433억 원), OCI TerraSus 가동률 90% 복귀가 실적을 이끌었습니다.
공급망 구조를 보면 OCI TerraSus가 미국으로 직접 수출하기보다, 고객이 폴리실리콘을 구매해 해외에서 웨이퍼·셀로 가공한 뒤 미국에 판매하는 구조입니다. 따라서 섹션232 MIP는 직접 수출이 아니더라도 비중국 폴리실리콘의 판가 협상력을 높이는 방식으로 작용합니다.
비중국 폴리실리콘의 희소성이 핵심 해자(경쟁사가 쉽게 못 따라오는 방어력) 후보입니다. 중국산이 글로벌 생산능력의 93.2%를 차지하는 반면, 미국 MIP는 중국산 저가 폴리실리콘에 사실상 진입 장벽을 만듭니다. OCI TerraSus는 현 캐파가 LTA로 전량 판매 완료 상태라는 점에서 미국 Hemlock, 독일 Wacker Chemie 등과 함께 비중국 공급망에서 우선 협상 대상입니다. 다만 폴리실리콘은 여전히 글로벌 공급 과잉 업종이고, 중국산 우회 리스크가 남아 있어 장기 해자라기보다 정책 국면에서 강화되는 단기·중기 희소성으로 해석해야 합니다.
| 구분 | 2025년 연간 확정치 | 2026년 상반기 잠정 | 참고 |
|---|---|---|---|
| 매출 | 3.38조 원 | 1조 9,155억 원 | 2분기 YoY +31.8% |
| 영업이익 | -0.06조 원 | 1,189억 원 | 2분기 1,080억 원, 흑자전환 |
| 순이익(연결 총계) | -0.15조 원 | 2분기 606억 원 | 지배주주 2분기 492억 원 |
| 영업이익률 | -1.70% | 흑자 구간 | — |
| 순이익률 | -4.30% | 흑자 구간 | — |
| ROE | -3.10% | 개선 중 | — |
| 부채비율 | 66.3% | — | — |
| 자기자본비율 | 60.1% | — | — |
| 유동비율 | 미제공 | — | DART 파싱 범위 밖 |
2025년은 적자였지만 2026년에는 지배주주 순이익도 흑자로 돌아섰습니다. 안정성 지표(부채비율 66.3%, 자기자본비율 60.1%)는 무난한 수준이나, 유동비율은 미제공입니다. 향후 폴리실리콘 70,000톤, 웨이퍼 11.5GW 증설 투자 부담이 늘 수 있어 현금창출력이 더 중요합니다.
현재 PER은 -58.47배로 적자 기준 trailing 지표라 사실상 무의미합니다. PBR은 1.32배, 시가총액은 5조 2,090억 원, 52주 고가·저가는 414,000원·83,400원입니다. 컨센서스는 매수 7건, 평균 목표가 400,000원(최고 550,000원, 최저 310,000원)으로 현재가 대비 +43.37% 업사이드를 제시합니다. 저희 중앙 목표가 390,000원은 컨센서스보다 약 -2.5% 낮은데, 이는 2분기 영업이익 컨센서스 하회와 12월 4일 MIP 발효 전 후 판가 확인 리스크를 보수적으로 반영했기 때문입니다.
| 기간 | 시나리오 | 목표가 | 가정·트리거 |
|---|---|---|---|
| 3개월 | Bear | 215,000원 | 판가 반영 지연, 247,000원 이탈 |
| 3개월 | Base | 315,000원 | 점진적 판가 상승, 300,000원 안착 |
| 3개월 | Bull | 360,000원 | 계약 단가 인상, 330,000원 돌파 |
| 12개월 | Bear | 180,000원 | MIP 약화·적자 회귀 |
| 12개월 | Base | 390,000원 | 판가 +10 |
| 12개월 | Bull | 520,000원 | SpaceX·빅테크 LTA, 프리미엄 지속 |
관망 후 돌파 매수 권고입니다. 재료는 강하지만 현재가는 신고가 돌파가 아닌 반등 초입입니다. 2026-08-18 주간에 279,000원 위 안착과 300,000원 부근 거래량 동반 돌파가 확인되면 목표 비중(30% 소프트 한도 이내)의 절반 수준으로 시험 진입을 고려합니다. 247,000원 하회 이탈 시 관찰 제외, 매입단가 대비 -10% 도달 시 재평가를 원칙으로 합니다. 물타기는 금지합니다.
납품처(고객사)
※ 공개 자료(사업보고서·공시·보도)에서 확인된 관계만 적었습니다. 근거가 없는 추정 관계는 제외했습니다.
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